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财经观察家|​宗良:中国居民杠杆率超60% 你还敢加杠杆买房吗?

2019-11-29 17:42
导读摘要:中国居民的偿债比例大概是9.5%左右,还没有达到12%的临界水平。总体来讲,风险相对较低的,偿债能力比较强。

本期嘉宾:中国银行首席研究员宗良

【核心观点】

1、居民杠杆率在2018年底达到60.4%。居民杠杆率过高会挤压消费,近几年消费增速呈现下降趋势。

2、浙江、北京、上海、广东等发达地区的居民杠杆率比较高,因为这些地方房价等各方面都上涨较快,收入也比较高,大家购置很多资产。

3、从国际视角来看,我国杠杆率水平处于国际平均水平。全球平均杠杆率水平约在60%左右,发达国家在72%左右,新兴经济体在40%左右。

4、房贷是居民杠杆率中非常核心的因素。

5、如果房贷开始较高,然后大幅度下降,通常下降40%-60%就意味着比较大的风险,可能会发生金融危机。

6、居民杠杆率在什么情况下会形成风险?60%左右有一定风险,70%-90%有较高风险,100%有较大风险。如果超过100%,通常就有可能发生金融危机。

【新闻背景】

居民负债情况一直是衡量经济发展健康水平的标准之一,我国各地区居民负债情况如何?

日前,央行发布的《中国金融稳定报告(2019)》给出了答案。报告称,2018年我国住户部门贷款余额为47.9万亿元。其中个人住房贷款余额25.8万亿元,同比增长18.2%,占住户部门债务余额的比例为53.9%。换言之,各地房价是影响居民贷款上升的最核心变量。

2018年末,我国住户部门杠杆率为60.4%。从区域划分看,浙江、上海、北京、广东、福建和重庆的债务收入比超过全国水平,居民债务负担较重。居民杠杆率超60%,是否已经挤压消费?居民高杠杆又会引发怎样的恶果?

什么叫居民杠杆率?居民杠杆率就是指居民债务与GDP的比值,2018年底我国居民杠杆率达到60.4%。居民杠杆率过高就会挤压消费,消费减少又会对经济带来一定的影响,而近几年中国消费增速呈现下降趋势。

2018年,我国消费增长速度为9%,至2019年三季度消费增速为8.2%,略有下降。如果把汽车一项排除掉,整个消费增速仍然是9%,那就是说下降主要来自于汽车领域,消费增速下降挤出的幅度比较小。

居民杠杆率增加太快、太高,会带来比较大的风险,甚至给经济发展带来不利影响。

我国居民房贷从1998年开始慢慢增加,经过多年的累积才形成了今天的局面,整体处于较高水平。

从地区的角度来看,浙江、北京、上海、广东这些发达区域,居民杠杆率比较高,原因是这些地方,包括房价在内的各个方面都涨得比较快,收入也比较高,然后大家购置了很多资产。

如果从国际视角来看,中国居民的杠杆率水平大体上处于国际平均水平。全球居民杠杆率平均水平大概在60%左右,发达国家杠杆率大约在72%左右,发展中国家、新兴经济体大概是40%左右。在新兴经济体里面,中国居民杠杆率算是比较高的。

居民杠杆率什么情况下才会形成风险?如果是60%左右就有一定的风险; 70%-90%就有较高风险;如果是100%就有较大风险,如果超过100%,就有可能发生金融危机的。

另外,也可从偿债比例来观察,偿债比例就像是每个月里面大概要偿还的债务占可支配收入比例,我国目前该比例大概是9.54%左右。全球平均水平或者说风险值大体上是12%,中国接近10%的水平,这也是值得关注的现象。

从全球视角来看,发生危机的国家,往往房地产起到很特殊的作用。比如在全球金融危机期间,美国房贷是比较高,然后大幅度下降。通常房贷突然下降40%-60%,往往伴随着金融危机。所以中国要保持市场平稳发展,这是非常值得关注的。

纵观全世界国家发展,尤其是国家经济起飞的过程中,往往伴随着某些特殊的资产上涨,比如房地产就呈现出在某一个阶段快速增值。在这一阶段,如果是挣工资,可能增加两倍;但是如果是购买相应的房地产,可能就不止两倍。这一时期是居民实现资产快速增值的特殊阶段。

可以说,大家在加杠杆的过程,实际上是资产快速形成,快速增值的一个重要阶段。一方面是杠杆率的提升,另一方面是广大居民财富快速增长。我国大量的中产阶级阶层正是如此形成的。所以说房地产涨有它的道理,跌也有一定的道理。

但是有一条,快速涨跌对房地产来讲都是一种巨大的风险。

房贷在某种程度上是个人杠杆率提升的一个重要因素,但它又是居民财富增长的一个重要因素,所以看问题要从它的两面来看,不要简单的光看债务增长。

当然,这个过程中间还伴随着其它资产的增长,比如金融卡的债务,还有消费的相关债务。但是总体上来讲,房贷还是其中非常核心的因素。

我们国家在房贷政策上卡的比较紧。举个例子,现在首付有的地方都高达70%。而美国在金融危机之前,实际上是零首付。相对而言,我们的风险就得到了很好的控制。

展望未来,希望下一步房地产市场能建立长期、有效的机制。房价不能大涨,至少不能是普遍的、全面的大涨。对于没有大涨的地区可以涨一些,总体上不能大涨。

短期内如果房价下跌太快也会带来比较大的问题,在经济面临下行压力的背景下,房地产投资在经济增长中间仍然发挥着比较重要的作用。今年到1-10月份,房地产投资增速约10.3%,在拉动经济增长中间发挥着重要作用。未来房地产政策还是要有前瞻性、长远性、稳健性。

【新闻背景】

据人民银行测算发现,2018年末,我国住户部门杠杆率为60.4%。我国居民杠杆率水平几乎是新兴经济体中最高的。

例如,阿根廷居民杠杆率不到10%,印度仅11%,俄罗斯16%,墨西哥17%,巴西22%,均远远低于中国的水平。我国居民债务水平比德国、奥地利、意大利还要高,甚至接近日本、法国的水平。美国在2007年房地产泡沫破灭前居民债务占可支配收入比重达到130%,日本在上世纪90年代初也曾在120%的高位,但随后均爆发了危机,当前均回落至100%左右。

债务风暴离我们还有多远?我国居民的偿债能力如何?

从未来发展趋势上讲,个人债务应该更加多元化。举个例子,学生贷款在美国至少有1.6万亿美元,是挺大的比例,但是中国这块贷款还是比较少。

作为个人,需要合理把握自己的债权、债务结构,在处理债务的时候,对于有些必须贷的款还是要贷,但千万不能去借高利贷、套路贷。

总体来看,中国居民的偿债负担还是比较低的,负担也是比较小。另外,中国居民偿债比例低于全球风险指标,中国现在大概只有9.5%左右,还没有达到12%的临界水平。风险相对较低,偿债能力比较强的。希望未来整个居民贷款增长是一种稳健的、良性的增长。

(来源:一股清泉文化传媒)

责任编辑:lid

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